Obbligazioni, dove trovare valore nei bond Usa

Analisi sull’obbligazionario statunitense, guardando alle soluzioni più interessanti

Le prospettive di aumento dei tassi di interesse negli Usa restano un fattore chiave che ha finora frenato i rendimenti sui mercati obbligazionari mondiali. Guardando ai titoli di Stato core, i rendimenti dei Treasury americani sono saliti significativamente. Tuttavia, una strategia globale flessibile che investe in obbligazioni e valute può ancora scovare diversi temi di investimento interessanti sui mercati a stelle e strisce. Per esempio, con i rendimenti del decennale americano attorno al 3%, il debito americano ha iniziato a offrire un migliore valore. Nel complesso tuttavia la prospettiva di una normalizzazione della politica monetaria spinge ad assumere una posizione cauta sulla duration.

In altri segmenti del mercato governativo americano, i TIPS (Treasury Inflation-protected securities) presentano una buona opportunità, data la prospettiva di un’inflazione più stabile nel paese. Ad oggi, quest’ultima è rimasta su livelli abbastanza contenuti a livello globale e i TIPS continuano a prezzare prospettive piuttosto positive, nonostante la bassa disoccupazione e le crescenti pressioni sui salari. Tenendo anche conto del potenziale impatto inflativo delle recenti misure di stimolo fiscale, i TIPS rappresentano un’opportunità di valore interessante nel contesto attuale.

Le valutazioni sul credito hanno iniziato a sembrare meno allettanti, dopo un periodo di performance solide, sebbene continuiamo a guardare attentamente il mercato per migliori opportunità di entrata. Sul fronte dei bond societari, gli FNR (Floating Rate Notes, titoli a tasso variabile) denominati in dollari ed emessi da società bancarie e finanziarie blue chip rappresentano una buona opportunità, per cavalcare il rafforzamento dell’economia e i tassi di interesse in rialzo negli USA.

Venendo ai mercati valutari, siamo favorevoli sul dollaro, in base a fattori come l’outlook di crescita americana più forte di quella globale, unitamente al relativo contesto di stretta monetaria da parte della Fed. Al contrario, i dati economici nell’Eurozona e nel Regno Unito sono più deboli e le attese di rialzi di tassi in queste aree sono state ridimensionate.

a cura di Jim Leaviss, Head of Retail Fixed Interest, M&G Investments