PIL USA, dazi e inflazione: i dati positivi sono sostenibili anche in futuro?

Dietro a questi numeri si nasconde una dinamica poco intuitiva che coinvolge importazioni, dazi doganali, inflazione e mercato del lavoro.

Vediamo insieme come leggere correttamente le cifre per capire cosa potrebbe accadere nei prossimi mesi.

La formula del PIL e il ruolo delle importazioni

Per comprendere i recenti movimenti del PIL, ricordiamo la formula semplificata:

PIL = C (Consumi) + I (Investimenti) + G (Spesa pubblica) + X (Esportazioni) – M (Importazioni)

Quando le importazioni aumentano, il loro valore viene sottratto al PIL, riducendone il risultato. Al contrario, un calo delle importazioni tende a “gonfiare” il dato, anche se la domanda interna non cresce realmente.

Primo trimestre 2025: PIL in calo per importazioni anticipate

Nel primo trimestre 2025, il PIL USA ha registrato una contrazione del -0,5% annualizzato.

La causa? Aziende e distributori hanno anticipato massicce importazioni in vista dei dazi generalizzati introdotti da Trump il 2 aprile (Liberation Day).

Questo ha penalizzato il PIL, ma allo stesso tempo ha calmierato l’inflazione: le merci sono arrivate prima dell’aumento dei prezzi dovuto ai dazi.

Secondo trimestre 2025: crescita artificiale

Con i magazzini pieni, a partire dal secondo trimestre le importazioni sono crollate (-4,2% solo a giugno).

Il calo di M nella formula del PIL ha generato un’apparente crescita (+3% annualizzato). Tuttavia, questo dato positivo nasconde una debolezza della domanda interna: meno acquisti e meno consumi.

Terzo trimestre 2025: il bivio per l’economia USA

Ora, con le scorte in esaurimento, le imprese dovranno tornare a importare, pagando anche i dazi.

Le conseguenze previste:

• Ripresa delle importazioni, con effetto negativo sul PIL

• Aumento dei prezzi, che potrebbe far risalire l’inflazione

Questa doppia dinamica complica il lavoro della Federal Reserve, divisa tra la necessità di sostenere la crescita e quella di controllare l’inflazione.

Inflazione, tassi di interesse e dollaro

La Fed attende con particolare attenzione i dati sull’inflazione di agosto, in uscita l’11 settembre 2025.

Se l’inflazione risulterà più alta delle attese, il taglio dei tassi sarà rimandato, con conseguente rafforzamento del dollaro. In caso contrario, si aprirà la strada a un allentamento monetario.

Mercato del lavoro: segnali di debolezza

Il report sull’occupazione di luglio ha mostrato un rallentamento, in gran parte dovuto a licenziamenti nel settore pubblico. In un episodio ironico, lo stesso presidente Trump ha licenziato la responsabile dell’Ufficio di statistica che aveva diffuso quei dati negativi… generati dalle sue stesse politiche.

Conclusione: attenzione ai dati “troppo belli per essere veri”

Il caso del PIL USA 2025 dimostra che un numero positivo non sempre indica un’economia in salute.

Dietro agli indici macroeconomici si nasconde un equilibrio instabile tra importazioni, inflazione, tassi di interesse e occupazione.

L’11 settembre sarà una data chiave per capire se i mercati vivranno nuovi scossoni o se la situazione si stabilizzerà.