Evoluzione: eravamo Pir prima dei Pir

Cosa offre il mercato dei Pir? Le soluzioni di AXA Investment Managers

AXA Investment Managers è una presenza consolidata nel mercato italiano dei fondi comuni d’investimento: la filiale italiana è stata aperta nel 1998 e oggi siamo, con circa 40 miliardi di euro in gestione, il secondo gestore estero per masse in Italia. Ovviamente la nostra crescita è stata favorita dalla presenza della compagnia assicurativa e dai forti legami da essa creati con importanti soggetti del mondo bancario italiano, però nel tempo ci siamo sempre più rivolti al mercato nel suo complesso, inteso sia come distribuzione dei nostri servizi tramite altri soggetti, sia come investimento nelle aziende italiane. Abbiamo quindi colto con entusiasmo l’introduzione nella Legge di Bilancio 2016 (legge n.232 del 11/12/2015) del piano individuale di risparmio (Pir). Un contenitore fiscale che ha, nelle intenzioni del legislatore, un duplice scopo:

•             creare una fonte di accesso al capitale alternativa al canale bancario per le aziende italiane, in particolare le medio piccole, agevolando così la maturazione di un mercato finanziario di dimensioni ancora “modeste” rispetto ad altri Paesi europei;

•             promuovere nel risparmiatore italiano la cultura dell’investimento, convincendolo attraverso una fiscalità agevolata a ragionare su un orizzonte temporale mediolungo (almeno 5 anni).

In sintesi possiamo dire che il legislatore ha voluto mettere in contatto due punti di forza del sistema Italia: il risparmio e la piccola media impresa. Il nostro comparto AXA WF Framlington Italy, lanciato nel 1997, ha sempre investito in aziende italiane a medio-piccola capitalizzazione, tanto che Gilles Guibout, gestore del fondo dal 2006, ha commentato così la decisione di inserire nel prospetto la conformità alla nuova normativa: “Ritengo da sempre che se si vuole creare valore gestendo un portafoglio di azioni italiane sia indispensabile andare a scovare le storie di imprenditorialità di successo presenti nel mercato, indipendentemente dalla loro capitalizzazione. Per questo motivo negli ultimi 10 anni ho avuto un’esposizione media alle aziende non incluse nel Ftse Mib di circa il 25%. Ho, quindi, ritenuto naturale renderlo compatibile con la normativa sui Pir, senza dover apportare nessuna modifica sostanziale alla strategia”.

AXA WF Framlington Italy è un fondo concentrato e ad alta convinzione (30-40 titoli in media), con una strategia d’investimento basata sull’individuazione e la conoscenza di aziende che offrono fondamentali solidi, un vantaggio competitivo e potenziale di crescita degli utili: una strategia che ci è sembrata corrispondere perfettamente alle caratteristiche dei Pir. L’enfasi posta dalla normativa sul mercato italiano sembra avere già ottenuto diversi risultati, primo tra tutti il record storico di nuove Ipo nell’anno 2017. Anche i flussi sono aumentati in maniera significativa, facendo dubitare qualche osservatore sulla sostenibilità dei prezzi raggiunti da alcuni titoli. In AXA IM siamo consapevoli che gestiamo portafogli destinati ai risparmiatori, per questo Gilles Guibout ha sempre avuto un occhio di riguardo alla liquidità di AXA WF Framlington Italy. Il portafoglio del fondo è costruito in modo da poter essere liquidato almeno per il 50% ogni giorno di Borsa aperta. Per questo possiamo dire serenamente: “Eravamo Pir prima dei Pir!”.

Non ci siamo però accontentati. Gestiamo, infatti, una seconda strategia conforme alla normativa sui Pir: un portafoglio di obbligazioni che investe in prevalenza in titoli corporate italiani, considerando anche la quota di emissioni di soggetti non inclusi nell’indice Ftse Mib. Questo secondo portafoglio, gestito da Anne Velot, responsabile delle nostre strategie obbligazionarie europee, è disponibile per i risparmiatori attraverso un veicolo assicurativo conforme alla normativa distribuito dalle reti di AXA e MPS, e può essere liberamente combinato con il nostro portafoglio azionario italiano.

Abbiamo voluto così superare un fraintendimento che stava prendendo piede nei mezzi d’informazione rispetto agli strumenti Pir, ossia che fossero degli strumenti esclusivamente azionari, quindi rischiosi. Certo, vista la scarsità di emittenti e i limiti di liquidità impliciti che chiunque gestisca denaro per clienti retail dovrebbe seguire, costruire un portafoglio di obbligazioni Pir compliant è abbastanza complesso, ma fattibile. E le soddisfazioni non mancano: il comparto obbligazionario, partito solo da pochi mesi (data di lancio 26/04/2017), ha reso +1,29% (al 31/12/2017 al netto delle commissioni di gestione). Mentre AXA WF Framlington Italy nell’anno 2017 ha reso +19,44% (al netto delle commissioni di gestione della classe A). Un ultimo punto di approfondimento andrebbe poi riservato alla  distribuzione degli strumenti Pir: essendo questi dei veicoli fiscali sono, spesso, vincolati alle logiche commerciali di chi agisce come sostituto d’imposta per il cliente finale. In questo caso riteniamo che una pluralità di scelte vada nell’interesse del risparmiatore, che avrebbe maggiore possibilità di costruire un portafoglio armonico rispetto alle proprie esigenze e potrebbe beneficiare di una maggiore concorrenza in termini di costi. Per concludere riteniamo che l’Italia sia un Paese ancora sottorappresentato nei portafogli finanziari degli investitori internazionali, che spesso preferiscono comprare direttamente le nostre eccellenze industriali. Siamo convinti che creare un collegamento tra imprese e risparmiatori possa complessivamente creare valore per il sistema Paese.

A cura di Fabiano Galli, senior sales manager AXA IM Italia

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